2025年9月15日，山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“晨鳴紙業(yè)”）就公司近期經(jīng)營情況與投資者進行了深入交流。在本次活動中，公司高層詳細解答了關(guān)于復(fù)工復(fù)產(chǎn)、資金狀況、政府支持、資產(chǎn)處置及未來發(fā)展戰(zhàn)略等市場高度關(guān)注的問題。

會議信息顯示，在地方政府和金融機構(gòu)的強力支持下，晨鳴紙業(yè)正全力推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)，其核心生產(chǎn)基地已取得顯著進展，公司正以“內(nèi)生造血”與“外部輸血”相結(jié)合的方式，積極化解當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)。

核心焦點：復(fù)工復(fù)產(chǎn)進程順利，壽光基地成效顯著

針對投資者最為關(guān)切的復(fù)工復(fù)產(chǎn)問題，晨鳴紙業(yè)透露，公司旗下五大生產(chǎn)基地中，壽光基地已進入全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，黃岡基地與江西基地二廠維持正常生產(chǎn)。而江西基地一廠、吉林基地及湛江基地目前仍在停機檢修，公司正努力爭取盡快恢復(fù)生產(chǎn)。

其中，作為核心的壽光基地復(fù)工進展尤為突出，已成為公司恢復(fù)運營的“主引擎”。自8月底以來，壽光基地采取“一廠一策”的精細化管理方案，實現(xiàn)了從上游化學(xué)漿到下游紙品的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工。9月4日，美倫化學(xué)漿廠成功產(chǎn)出合格化學(xué)漿，為下游紙品生產(chǎn)提供了原料保障。隨后，靜電紙、雙膠紙、生活紙以及年產(chǎn)80萬噸的高檔銅版紙生產(chǎn)線等關(guān)鍵產(chǎn)線相繼順利開機。

這標志著公司“漿紙一體化”的戰(zhàn)略優(yōu)勢正在重新激活。目前，壽光生產(chǎn)基地各生產(chǎn)線運行穩(wěn)定，產(chǎn)能釋放持續(xù)增加。下一步，壽光生產(chǎn)基地將深化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，聚焦高端紙品研發(fā)與綠色環(huán)保技術(shù)升級，以產(chǎn)品創(chuàng)新?lián)屨际袌鱿葯C，通過優(yōu)化銷售模式，實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，推動企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營。

資金與支持：政府“組合拳”精準紓困，流動性問題獲緩解

面對復(fù)工復(fù)產(chǎn)所需的資金壓力，晨鳴紙業(yè)獲得了來自地方政府和金融機構(gòu)的有力支持。據(jù)公司介紹，由市縣兩級政府平臺成立的專項救助公司——濰坊市興晨經(jīng)貿(mào)有限公司，其10億元資本金已全部到位。同時，由多家銀行組成的銀團貸款23.1億元已完成批復(fù)，首筆貸款已發(fā)放，為生產(chǎn)線的陸續(xù)啟動提供了關(guān)鍵的資金保障。

此外，地方政府成立了工作專班，從推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)、成立省級債委會、協(xié)調(diào)銀團貸款、輔助資產(chǎn)處置等方面制定了一攬子紓困方案。特別是省級債委會的成立，有效穩(wěn)定了公司的信貸基本盤，各金融機構(gòu)承諾維持存量授信穩(wěn)定，不抽貸、不壓貸，并給予展期、降息等實質(zhì)性支持，極大地緩解了公司的短期償債壓力。

內(nèi)部自救：聚焦主業(yè)與債務(wù)化解，多措并舉謀求新生

在獲得外部支持的同時，晨鳴紙業(yè)也在積極開展內(nèi)部自救。公司正通過四項關(guān)鍵措施解決債務(wù)問題：

降低財務(wù)成本： 在債委會推動下，已與絕大多數(shù)金融機構(gòu)達成展期、降息協(xié)議，預(yù)計降低財務(wù)費用約7億元，并正與非金融機構(gòu)展開類似談判。

盤活非主業(yè)資產(chǎn)： 成立資產(chǎn)管理中心，加速處置位于上海、濟南、深圳等核心城市的物業(yè)資產(chǎn)，以回籠資金補充流動性。

加強應(yīng)收賬款清收： 加大清收力度，改善現(xiàn)金流狀況。

恢復(fù)經(jīng)營造血： 依托復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，持續(xù)壓縮整體債務(wù)規(guī)模。

對于公司被實施ST（其他風(fēng)險警示）的原因，公司解釋主要系部分基地停產(chǎn)及審計報告被出具非標意見所致，并表示將在相關(guān)風(fēng)險因素消除后，及時申請“摘帽”。

行業(yè)展望與戰(zhàn)略調(diào)整：優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，靜待景氣回暖

在產(chǎn)品戰(zhàn)略層面，針對市場關(guān)注的白卡紙產(chǎn)能問題，公司表示不會簡單地削減產(chǎn)能，而是進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化。例如，壽光四廠將轉(zhuǎn)向生產(chǎn)銅版卡、食品卡等高附加值產(chǎn)品，湛江四廠則致力于通過降本增效提升盈利能力，顯示出公司在困境中依然注重精細化運營和產(chǎn)品升級。

展望造紙行業(yè)未來，公司認為，盡管短期內(nèi)行業(yè)因新增產(chǎn)能集中、需求疲軟而面臨供需矛盾，但中長期來看，在“雙碳”戰(zhàn)略、淘汰落后產(chǎn)能政策以及國內(nèi)需求回暖的共同驅(qū)動下，行業(yè)景氣度有望提升。市場集中度的提高將有利于像晨鳴這樣的頭部企業(yè)，公司對行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的逐步修復(fù)抱有信心。

深度分析與展望

本次投資者關(guān)系活動記錄清晰地勾勒出晨鳴紙業(yè)在面臨嚴峻流動性與經(jīng)營困境下的“生存與發(fā)展”路線圖。其核心可以概括為“三足鼎立”的自救模式：外部強力輸血、內(nèi)部恢復(fù)造血、未來戰(zhàn)略造血。

01外部輸血是生存的基石

晨鳴紙業(yè)此次能夠啟動大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，地方政府與金融機構(gòu)的鼎力支持是決定性因素。 這不僅僅是資金層面的援助（10億資本金+23.1億銀團貸款），更重要的是通過成立省級債 委會，構(gòu)建了一個“防火墻”，有效避免了因個別債權(quán)人抽貸、壓貸引發(fā)的連鎖反應(yīng)和系統(tǒng)性崩潰。 這種“政企銀”聯(lián)動的模式，為晨鳴的內(nèi)部改革和生產(chǎn)恢復(fù)爭取了寶貴的時間窗口，是其一切自救行動得以展開的前提。

02內(nèi)部造血是復(fù)蘇的核心

如果說外部支持是“輸血”，那么復(fù)工復(fù)產(chǎn)則是恢復(fù)“造血”功能。 晨鳴紙業(yè)的應(yīng)對策略展現(xiàn)了其作為行業(yè)龍頭的深厚基礎(chǔ)：

聚焦核心資產(chǎn)： 優(yōu)先恢復(fù)技術(shù)最先進、產(chǎn)業(yè)鏈最完整、盈利能力最強的壽光基地，體現(xiàn)了“好鋼用在刀刃上”的務(wù)實策略。 壽光基地的“漿紙一體化”優(yōu)勢一旦完全恢復(fù)，將能產(chǎn)生穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流，這是償還債務(wù)、維持運營的根本。

多維度降本增壓： 處置非主業(yè)資產(chǎn)、清收應(yīng)收賬款、與債權(quán)人協(xié)商降息展期，這一系列組合拳直指當(dāng)前最核心的財務(wù)問題。特別是通過債務(wù)重組已實現(xiàn)的7億元財務(wù)費用降低，效果立竿見影，直接提升了公司的利潤空間和抗風(fēng)險能力。

03未來戰(zhàn)略是發(fā)展的關(guān)鍵

在應(yīng)對短期危機的同時，晨鳴紙業(yè)并未放棄長期戰(zhàn)略思考。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化而非盲目收縮。面對供過于求的白卡紙市場，公司選擇的不是一刀切地關(guān)停，而是轉(zhuǎn)向高附加值細分領(lǐng)域。這表明管理層對市場趨勢有清醒的認識，試圖通過產(chǎn)品差異化和技術(shù)升級來重塑競爭力，而非簡單的規(guī)模收縮。

把握行業(yè)整合機遇。公司對行業(yè)未來的判斷符合當(dāng)前宏觀政策導(dǎo)向。在“雙碳”和環(huán)保高壓下，中小落后產(chǎn)能的加速出清是必然趨勢。作為擁有技術(shù)、規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的頭部企業(yè)，晨鳴一旦渡過此次危機，將有望在行業(yè)集中度提升的過程中獲得更大的市場份額和更強的定價權(quán)。

總體來看，晨鳴紙業(yè)的此次危機應(yīng)對策略清晰、務(wù)實且環(huán)環(huán)相扣。短期依靠政府和銀行的外部支持穩(wěn)住陣腳，中期通過核心基地復(fù)產(chǎn)恢復(fù)自身造血能力，長期則以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和行業(yè)整合為契機謀求更高質(zhì)量的發(fā)展。

然而，挑戰(zhàn)依然嚴峻。復(fù)工復(fù)產(chǎn)計劃能否按時、保質(zhì)完成，非主業(yè)資產(chǎn)處置能否以合理價格順利成交，都存在不確定性。公司的復(fù)蘇高度依賴造紙行業(yè)景氣度的回升。若終端需求持續(xù)疲軟，產(chǎn)品價格低迷，將嚴重影響其經(jīng)營現(xiàn)金流的恢復(fù)速度，進而拖累債務(wù)化解進程。此外，盡管得到展期降息，但龐大的債務(wù)存量依然是懸在公司頭上的“達摩克利斯之劍”，需要數(shù)年時間通過持續(xù)盈利來逐步消化。

總而言之，晨鳴紙業(yè)已走在正確的自救道路上，最危險的時刻或已過去，但前路并非一帆風(fēng)順。未來，應(yīng)密切關(guān)注其復(fù)產(chǎn)進度、現(xiàn)金流狀況、資產(chǎn)處置成效以及造紙行業(yè)整體的供需變化，這些將是判斷其能否最終走出困境、實現(xiàn)價值回歸的關(guān)鍵指標。